Кой ще спечели следващия финансов водопроводен тест? САЩ, разбира се

Финансовите пазари са на път да се впуснат в световен стрес тест, всъщност натрапен от суперсилата, каквато са Съединени американски щати. Много институции, изключително тези отвън Съединени американски щати, ще се провалят.

От края на май в Северна Америка процесът на търговия с активи, в това число акции, корпоративни облигации и борсово търгувани фондове, ще се форсира. В момента са нужни два дни от момента, в който вложителят натисне бутона за покупка или продажба, и момента, в който обвързваните пари излязат от една сметка и се приземят в друга, развой, прочут като сетълмент. Между тях има пропуск за потвърждаване на покупко-продажби, двойна инспекция, поправяне на неточности, уверяване, че активите са на вярното място, извикване назад, в случай че са били дадени назаем, и подбиране на всевъзможни транзакции за обмяна на валута.

Всичко това включва голяма мрежа от мъчително досадни, само че жизненоважни водопроводни съоръжения, които нормално тормозят единствено десетки хиляди хора, директно заети в сферата или сериозните пазари на анораци.

Но на 28 май този двудневен развой ще стане еднодневен развой или T+1. Целта е похвална - времето е риск. Той също по този начин въвлича финансовите пазари в епохата на TikTok — по-младите търговци на дребно се борят да схванат за какво покупко-продажбите не се подписват, подпечатват и доставят неотложно. Намаляването на процеса е стъпка към едно славно, само че към момента далечно бъдеще в действително време.

Надстройката произтича от дивите подиуми от януари 2021 година, когато толкоз огромен брой залагащи направиха залози на търговеца на дребно на конзоли GameStop и няколко други акции, че брокерът Robinhood замръзна. Мненията за ролята на двудневния сетълмент в това се разграничават, учтиво казано. Голям брой въобще не виждат смисъла на режига. Но американските регулатори взеха решение, че съкращаването на времето за сетълмент би било от изгода, и ето ни тук. Канада и Мексико се причисляват, само че преобладаващата световна роля на американските акции значи, че това е промяната, която в действителност има значение, без значение дали Обединеното кралство и Европа се причисляват по-късно, както се чака.

За американските вложители и други медиатори, това е кавга, защото натъпква процеса на сетълмент единствено за няколко часа след затваряне на пазарите. Работното време на източното крайбрежие ще би трябвало да се удължи малко. По-нататък на изток това е доста по-трудно и освен това скъпо, значително тъй като Земята се върти със характерно движение и обменните покупко-продажби са на по-добри цени и по-ликвидни, когато вътрешният им пазар е безсънен. За да извършат покупко-продажбите, може да се наложи мениджърите на активи да одобряват ненужни валутни курсове, изключително в петък. Или може да се нуждаят от някакви краткотрайни ограничения от техните банки.

Нощни смени или спомагателен американски личен състав – надали евтини варианти – се оказват известни. „ За тях е по-добре да настанят скитници тук-там и да поемат тези разноски, в сравнение с да рискуват от дефицит на ликвидност “, сподели Джерард Уолш, началник на потребителските решения в попечителската банка Northern Trust в Лондон. „ Не мисля, че пазарът го е схванал вярно. “ Някои ще изберат да купуват или продават задгранична валута преди покупко-продажби с скъпи бумаги - муден и нежелателен резултат.

Другият проблем е, че процесите на сетълмент са, както сподели консултантът Вирджини О’Шей, „ много нелепости “. Най-големите мениджъри на активи с най-хубави запаси разполагат с първокласни технологии, които го вършат безпроблемно. Някои от по-малките магазини обаче разчитат на електронни таблици в Excel и, вярвате или не, на факсове. В неотдавнашен отчет попечителската банка BNY Mellon сподели, че една трета от потребителските покупко-продажби към момента не дават отговор на бъдещите критерии. „ Ще бъде безспорна неразбория “, сподели О’Шей. „ Процентът на неуспехите ще се повиши ... Транзакционните разноски ще се покачат. ”

Банките може да решат, че някои от по-старите мениджъри на активи просто не си заслужават труда. Гледната точка „ справете се с това “ е: Тези, които не могат да извършват безпроблемно потребителски поръчки и назад изкупуване, не би трябвало да правят тази работа. Паричните буфери в главните европейски фондове са лимитирани, само че би трябвало да могат да смекчат по-голямата част от удара. Също по този начин, факсове? Сериозно?

В допълнение, магията на капитализма ще даде решения. Банките попечители могат да се засилват и да предложат ликвидност на мениджърите на активи, които се нуждаят от нея. Това е правилно. Но това идва на цена, която ще бъде поета значително от тези във и на изток от лондонската часова зона, които към този момент се борят да поддържат темпото на американските капиталови центрове. Търговията с валута в Лондон – перлата в короната на Ситито – също е евентуално да пострада.

Придържането към болката от ускоряването на сетълмента си заслужава. Но цялото това упражнение демонстрира, че макар всичките старания на Европа да развие финансовите си мускули, в случай че Съединени американски щати кажат скок, световните вложители питат какъв брой високо. Други пазари са, както сподели Джим Маккоган, някогашен основен изпълнителен шеф на Principal Asset Management, „ по-крехки, в сравнение с хората признават “. Тази явно незначителна рационализация на водопроводната апаратура слага екосистемата под още един пласт скъпоструващо напрежение и в допълнение затвърждава господството на Съединени американски щати.